Risikohinweise Solidvest

Risikohinweise

Risikoaufklärung zur Vermögensverwaltung

Unter einer Vermögensverwaltung ist die Verwaltung Ihres Vermögens in Wertpapieren mit einem Ermessenspielraum durch Ihren Vermögensverwalter zu verstehen.
Das Ziel der Vermögensverwaltung ist der Erhalt oder die Steigerung Ihres Vermögens. Die Vermögensverwaltung ist nicht eine klassische Sparform im Rahmen von Sparbüchern, Tagesgeld- oder Festgeldkonten. Ihr Vermögensverwalter legt Ihr Vermögen in Finanzinstrumente, also in Kapitalanlagen, an.

Damit unterliegt die Vermögensverwaltung den Risiken der Kapitalanlagen. Sie sollten daher ein Verständnis für die Risiken der Vermögensverwaltung und den hierin enthaltenen Finanzinstrumenten entwickeln.

Die nachfolgende Darstellung gibt einen Überblick über die wesentlichen tatsächlichen, wirtschaftlichen und rechtlichen Risiken einer Vermögensverwaltung. Die nachfolgenden Risiken können einzeln oder kumuliert eintreten. Durch die Art und Weise der Darstellung der Risiken soll keine Aussage zur Eintrittswahrscheinlichkeit der Risiken gemacht werden.

Bitte informieren Sie sich auch über die Risiken, die in den Basisinformationen über Wertpapiere und weitere Kapitalanlagen beschrieben sind.

1. Anlage- und Kostenrisiko

Die von Ihnen aus der Vermögensverwaltung erzielbare Rendite ist von vielen unvorhersehbaren und durch den Vermögensverwalter nicht beeinflussbaren zukünftigen wirtschaftlichen, steuerlichen und rechtlichen Entwicklungen abhängig. Sie müssen einen teilweisen oder sogar vollständigen Verlust (Totalverlust) Ihrer Investition tragen können. Sie sollten daher nur einen hierfür angemessenen Teil Ihres Vermögens investieren.

Das wirtschaftliche Ergebnis der Vermögensverwaltung ist insbesondere davon abhängig, dass die in Ihrem Depot gehaltenen Finanzinstrumente gewinnbringend auswählt und veräußert werden. Es kann nicht garantiert werden, dass Ihr Vermögensverwalter für Ihr Vermögen Gewinne erzielt bzw. Verluste vermeidet oder dass sich Kurse erhöhen und Ausschüttungen an Sie vorgenommen werden können.

Die an den Vermögensverwalter und an die Depotbank zu zahlenden Gebühren können die Einnahmen und den Wertzuwachs auf dem auf Ihrem Depot verwalteten Vermögen übersteigen. Dies kann zu einer Minderung der erzielbaren Rendite und auch dazu führen, dass Sie das eingesetzte Kapital nicht zurückerhalten. Sie sind auch bei wirtschaftlichen Fehlinvestitionen verpflichtet, die Gebühren an Ihren Vermögensverwalter und an die Depotbank zu zahlen.

2. Auswahlrisiko und nur eingeschränkte Einflussnahme

Ihr Vermögensverwalter ist im Rahmen der mit Ihnen getroffenen Anlagerichtlinien berechtigt, nach eigenem Ermessen grundsätzlich alle Maßnahmen zu treffen, die ihm bei der Verwaltung des Portfolios zweckmäßig erscheinen. Ihr Vermögensverwalter darf demnach, ohne zuvor Ihre Kundenweisung einzuholen, in jeder möglichen Weise über die entsprechenden Vermögenswerte verfügen.

Sie kennen zum Zeitpunkt des Abschluss des Vermögensverwaltungsvertrages zwar die Anlagerichtlinien, die der Vermögensverwaltung zukünftig zugrunde liegen, die konkreten, vom Vermögensverwalter auszuwählenden Finanzinstrumente, stehen allerdings nicht fest. Sie haben keine Möglichkeit der Analyse und Prüfung bei beabsichtigten Käufen oder Verkäufen von Finanzinstrumenten. Sie können auf die jeweilige Auswahlentscheidung keinen Einfluss nehmen und müssen die wirtschaftlichen Folgen der Auswahlentscheidung Ihres Vermögensverwalters tragen.

Sie sind daher bezüglich des Investitions- und Desinvestitionsprozesses von der Expertise Ihres Vermögensverwalters abhängig. Es besteht das Risiko, dass Ihr Vermögensverwalter Fehlentscheidungen trifft, die sich negativ auf die wirtschaftliche Entwicklung der in Ihrem Depot gehaltenen Wertpapiere auswirken. Sie sollten daher nur einen Vermögensverwalter auswählen, wenn Sie gewillt sind, alle Aspekte der Vermögensverwaltung auf einen Vermögensverwalter zu übertragen.

3. Portfoliorisiko / Diversifikationsgrad

Ihr Vermögensverwalter wird unter Wahrung der mit Ihnen vereinbarten Anlagestrategien Ihr Kapital in unterschiedliche Finanzinstrumente investieren. Umso geringer die Anzahl der unterschiedlichen Finanzinstrumente ist, umso höher ist die Wertentwicklung Ihres verwalteten Vermögens von den wirtschaftlichen Ergebnissen der jeweiligen Finanzinstrumente abhängig.

4. Steuerrisiken

Grundsätzlich sind Erträge aus Kapitalanlagen einkommenssteuerpflichtig. Veränderungen der steuerlichen Rahmenbedingungen können zu einer Änderung der Art und Höhe Ihrer Steuer- und Abgabenlast führen. Bei Anlagen im Ausland kann es zu einer Doppelbesteuerung kommen. Steuern und Abgaben mindern Ihre erzielbare Rendite. Auch können sich steuerpolitische Entscheidungen negativ auf die Kursentwicklung der Kapitalmärkte auswirken.

Es gibt keine Gewähr oder Garantie dafür, dass die zum Zeitpunkt des Abschluss des Vermögensverwaltungsvertrages geltenden Steuergesetze und steuerlichen Verwaltungsanordnungen in unveränderter Form fortbestehen. Änderungen der steuerlichen Vorschriften oder ihre Auslegung durch Gerichte und Verwaltung können zu einer abweichenden, möglicherweise nachteiligen Besteuerung der Erträge oder Ihres Vermögens führen.
Informieren Sie sich vor dem Abschluss des Vermögensverwaltungsvertrages über die steuerliche Behandlung Ihrer Anlage, und vergewissern Sie sich, ob dieser Vermögensverwaltungsvertrag auch unter diesem individuellen Aspekt Ihren persönlichen Erwartungen gerecht wird. Wenden Sie sich hierzu bei Bedarf an Ihren steuerlichen Berater.

5. Rechtliche Risiken

Es besteht das Risiko, dass sich Ihr Vermögensverwalter oder Ihre Depotbank nicht vertragsgemäß oder gesetzesgemäß verhalten und damit die Erfüllung Ihrer berechtigten Ansprüche verweigern. Es kann nicht ausgeschlossen werden, dass vertragliche Regelungen von verschiedenen Vertragspartnern unterschiedlich ausgelegt werden. Damit tragen Sie das Risiko von langwierigen und kostenintensiven gerichtlichen Verfahren. Auch bei obsiegenden rechtskräftigen Gerichtsentscheidungen ist nicht sichergestellt, dass Sie Ihre Ansprüche tatsächlich durchsetzen können, da Ihre jeweiligen Vertragspartner insolvent oder sonst vermögenslos geworden sind.

Darüber hinaus besteht das Risiko von Gesetzesänderungen, der Änderung der Rechtsprechung und der Verwaltungspraxis, die zu einer Belastung Ihrer Vermögensanlage führen könnte.

6. Risiken aus der Beauftragung der Depotbank

Es kann nicht ausgeschlossen werden, dass die Depotbank aus aufsichtsrechtlichen Gründen Ihre Tätigkeit wieder aufgeben muss. Dies hätte zur Folge, dass eine neue, geeignete Depotbank beauftragt werden muss, was weitere Kosten verursachen dürfte. Sollte dies nicht rechtzeitig gelingen, besteht das Risiko, dass der Vermögensverwaltungsvertrag beendet werden muss.

Zudem bringt die Beauftragung der Depotbank mit sich, dass die Mitarbeiter des betreffenden Unternehmens Zugriff auf Ihr Depot haben. In diesem Zusammenhang kann eine Veruntreuung Ihrer Vermögensgegenstände nicht ausgeschlossen werden. Auch besteht das Risiko, dass in diesem Fall kein vollständiger Schadensersatz erlangt werden kann.

7. Beendigung der Tätigkeit des Vermögensverwalters

Kündigt Ihr Vermögensverwalter den Vermögensverwaltungsvertrag, ist Ihr Vermögensverwalter nicht verpflichtet, die in Ihrem Depot gehaltenen Finanzinstrumente zu veräußern. Die Verwaltung Ihres Vermögens obliegt bei Kündigung des Vermögensverwaltungsvertrages bei Ihnen. Die Kündigung des Vermögensverwaltungsvertrages kann zu einem Zeitpunkt erfolgen, in welchem die an den Vermögensverwalter und an die Depotbank gezahlten Gebühren die Einnahmen und den Wertzuwachs Ihres Depots übersteigen. Dies kann zu einer Minderung der erzielbaren Rendite und auch dazu führen, dass Sie das eingesetzte Kapital nicht zurückerhalten.

8. Risiken aus Regulierung

Die Tätigkeit als Vermögensverwalter unterliegt vielen gesetzlichen Vorgaben, insbesondere des WpHGs. Die gesetzlichen Vorgaben unterliegen derzeit aufgrund der so genannten MiFid II Richtlinie weitgehenden Änderungen. Damit besteht das Risiko, dass sich Ihr Vermögensverwaltungsvertrag in Kürze geändert werden muss, damit Ihr Vermögensverwalter die gesetzlichen Bestimmungen einhalten kann. Sollten Sie die Änderungen Ihres Vermögensverwaltungsvertrages nicht akzeptieren, kann dies dazu führen, dass Ihr Vermögensverwalter das Vertragsverhältnis kündigen muss. Die Kündigung kann zu einem Zeitpunkt erfolgen, in welchem die an den Vermögensverwalter und an die Depotbank gezahlten Gebühren die Einnahmen und den Wertzuwachs Ihres Depots übersteigen. Dies kann zu einer Minderung der erzielbaren Rendite und auch dazu führen, dass Sie das eingesetzte Kapital nicht zurückerhalten.

9. Investitionsrisiko – Allgemeine Risiken

Das wirtschaftliche Ergebnis der Vermögensverwaltung hängt im Wesentlichen von der Auswahl der Finanzinstrumente zum Kauf oder Verkauf durch Ihren Vermögensverwalter ab. Dies hängt maßgeblich vom Marktumfeld, dem gesamtwirtschaftlichen und politischen Klima und ggf. anderen Faktoren außerhalb des Einflussbereichs Ihres Vermögensverwalters ab. Dabei sollten Sie die nachfolgenden Risiken kennen:

Konjunkturrisiko

Die Konjunktur verläuft in zyklischen Wellenbewegungen. Die typischen Phasen sind Aufschwung, Konjunkturboom, Abschwung, und Tiefphase. Die Veränderung der konjunkturellen Phase hat stets Auswirkungen auf die Kursentwicklung der Wertpapiere.
Ihr Vermögensverwalter kann bei seiner Anlageentscheidung die Konjunkturentwicklung, nicht oder nicht zutreffend berücksichtigen. Dadurch können zum falschen Zeitpunkt Wertpapiere gekauft oder verkauft werden und/oder zu lange bzw. zu kurz gehalten werden. Durch die falsche Einschätzung der konjunkturellen Lage besteht das Risiko der Realisierung von Kursverlusten.

Inflationsrisiko

Sie können infolge von Geldentwertungen einen Vermögensschaden erleiden. Ihr Vermögensverwalter hat keinen Einfluss auf den Zeitpunkt und die Höhe der Geldentwertung. Wertpapiere bieten keinen umfassenden Schutz gegen die Geldentwertung. Je nach Höhe der Inflationsrate und dem realisierten Ertrag von Dividendeneinnahmen und Kursgewinnen oder Kursverlusten kann sich eine negative oder eine positive Realverzinsung ergeben.

Länderrisiko

Sie tragen das Risiko, dass ein ausländischer Schuldner ausfällt, obwohl er zahlungsfähig ist. Denn trotz der Zahlungsfähigkeit besteht das Risiko fehlender Transferfähigkeit und –bereitschaft seines Sitzlandes die Zins- und Tilgungsleistungen nicht fristgerecht oder überhaupt nicht zu leisten. Bei Wertpapieren in Fremdwährungen kann es dazu kommen, dass Sie Ausschüttungen in Währungen erhalten, die auf Grund eingetretener Devisenbeschränkungen nicht mehr konvertierbar sind.
Sie tragen folglich die Risiken, die sich aus politischen Instabilitäten ergeben könnten, auf die Ihr Vermögensverwalter keinen Einfluss hat.

Volatilität

Wertpapiere unterliegen marktbedingten Kursschwankungen („Volatilität“), die möglicherweise nicht durch das aktive Management des Vermögensverwalters ausgeglichen werden können. Aktienkurse können relativ stark schwanken.

Währungsrisiko

Im Rahmen der von Solidvest angebotenen Risikostrategie werden Währungsrisiken nicht abgesichert.
Sie sind einem Währungsrisiko ausgesetzt, wenn Sie in Ihrem Depot auf eine fremde Währung lautende Wertpapiere oder Anleihen halten und der zu Grunde liegende Devisenkurs sinkt. Durch die Aufwertung des Euro (Abwertung der Auslandswährung) verlieren die in Euro bewerteten ausländischen Vermögenspositionen an Wert. Zum Kursrisiko ausländischer Wertpapiere kommt damit das Währungsrisiko hinzu – auch wenn die Papiere an einer deutschen Börse in Euro gehandelt werden. Sie können einen Vermögensverlust erleiden, wenn die ausländische Währung, in der die Anlage getätigt wurde, gegenüber der heimischen Währung abgewertet wird.

Ihr Vermögensverwalter kann bei seiner Anlageentscheidung das Währungsrisiko nicht oder nicht zutreffend berücksichtigen. Dadurch können zum falschen Zeitpunkt Wertpapiere gekauft oder verkauft werden und/oder zu lange bzw. zu kurz gehalten werden. Durch die falsche Einschätzung des Währungsrisikos besteht das Risiko der Realisierung von Vermögensverlusten.

Liquiditätsrisiko

Es können sich Schwierigkeiten beim Kauf oder Verkauf von Wertpapieren ergeben, wenn der Markt eng und / oder illiquide ist. Für schnelle und problemlose Wertpapiertransaktionen sollte daher ein liquider Markt bestehen, also eine ausreichende Anzahl an Käufern und Verkäufern. Bei illiquiden Anlagen oder in Marktphasen, in denen eine unzureichende Illiquidität besteht, ist nicht gewährleistet, dass Ihr Vermögensverwalter eine Anlage kurzfristig und zu geringen Kursabschlägen verkaufen kann. Damit tragen Sie das Risiko von Vermögensverlusten.
Ihr Vermögensverwalter kann bei seiner Anlageentscheidung Liquidität des Marktes nicht oder nicht zutreffend berücksichtigen. Dadurch können zum falschen Zeitpunkt Wertpapiere gekauft oder verkauft werden und/oder zu lange bzw. zu kurz gehalten werden. Durch die falsche Einschätzung der Liquidität des Marktes besteht das Risiko der Realisierung von Vermögensverlusten.

10. Risiken bei Aktien

Die Wertentwicklung von Aktien kann stark von Einflussfaktoren abhängen, die sich einer rationalen Kalkulation entziehen. Auch wenn Ihr Vermögensverwalter Methoden entwickelt hat, die eine Anlageentscheidung objektivierbar machen soll, sind aufgrund der Vielzahl der Informationen Interpretationsrisiken niemals ausgeschlossen. Neben den allgemeinen Risiken tragen Sie bei einer Investition in Aktien folgende Risiken:

Insolvenzrisiko

Als Aktieninhaber sind sie Eigenkapitalgeber der Aktiengesellschaft. Im Falle der Insolvenz einer Aktiengesellschaft, an der Sie Aktien halten, kann dies zu einem vollständigen Verlust Ihres Anlagebetrages bedeuten.

Allgemeines Marktrisiko / Preisänderungsrisiko

Der Aktienkurs eines Unternehmens kann an der Börse sinken, obwohl sich aktuell an der wirtschaftlichen Lage des Unternehmens nichts geändert hat. Der Aktienkurs kann sich auch nur aufgrund einer allgemeinen Tendenz am Aktienmarkt ändern. Die Faktoren, die einen solchen allgemeinen Kursrückgang auslösen können, sind besonders vielfältig und kaum kalkulierbar.

Unternehmensspezifische Risiken / Preisänderungsrisiko

Der Aktienkurs eines Unternehmens unter liegt unternehmensspezifischen Risiken, also in falschen Managemententscheidungen oder der Verletzung von aufsichtsrechtlichen oder gesetzlichen Pflichten, zudem können volkswirtschaftliche Faktoren eine Rolle spielen. Langjährige gute Wertentwicklungen bieten keine Garantie oder Gewähr für einen Anlageerfolg in der Zukunft.

Dividendenrisiko

Die Höhe der Dividende richtet sich maßgeblich nach dem Gewinn des Unternehmens. Die Dividende kann jedoch stets gekürzt werden oder ganz ausfallen. Es gibt keine Garantie oder Gewähr dafür, dass eine Dividende gezahlt wird, selbst wenn ein Unternehmen jahrelang ununterbrochen Dividenden gezahlt hat.

Psychologie der Marktteilnehmer

Die Wertentwicklung von Aktien kann stark von Einflussfaktoren abhängen, die sich einer rationalen Kalkulation entziehen. Auch wenn Ihr Vermögensverwalter Methoden entwickelt hat, die eine Anlageentscheidung objektivierbar machen soll, sind aufgrund der Vielzahl der Informationen Interpretationsrisiken niemals ausgeschlossen.

Risiko des Verlusts oder der Änderung von Aktionärsrechten / Risiko eines Zulassungswiderrufs

Aufgrund gesellschaftsbezogenen Maßnahmen können Sie Ihre Aktionärsstellung verlieren oder diese kann geändert werden. Damit können Ansprüche auf Dividendenzahlungen entfallen. Es besteht das Risiko, dass Sie Ihre Stellung als Aktionär ohne Entschädigung oder ohne angemessene Entschädigung verlieren. Dies kann zu einem vollständigen Verlust Ihres Anlagebetrages führen. Die Zulassung einer Aktie an einer Börse kann widerrufen werden. Ist die Aktie eines Unternehmens nicht mehr an einer Börse notiert, führt dies zu einer eingeschränkten Veräußerbarkeit der Aktie.

11. Risiken bei verzinslichen Wertpapieren

Bei verzinslichen Wertpapieren tragen Sie neben den allgemeinen Risiken noch das Bonitätsrisiko, das Zinsänderungsrisiko, das Kündigungsrisiko und das Auslosungsrisiko.

Bonitätsrisiko

Bei Anleihen zählt die Bonität des Emittenten zu den wichtigsten Auswahlkriterien. Die Bonität eines Emittenten kann sich während der Laufzeit der Anleihe derart verschlechtern, dass die Zins- und Tilgungszahlungen des Emittenten nicht nur gefährdet sind, sondern sogar ausfallen. Dies kann zu einem vollständigen Verlust Ihres Anlagebetrages bedeuten.

Zinsänderungsrisiko

Das Zinsänderungsrisiko ergibt sich aus der Unsicherheit über die künftigen Veränderungen des Marktzinsniveaus. Als Käufer eines festverzinslichen Wertpapiers sind Sie einem Zinsänderungsrisiko in Form eines Kursverlustes ausgesetzt, wenn das Marktzinsniveau steigt. Dies kann zu einer eingeschränkten Veräußerbarkeit des Wertpapiers oder zu einem Vermögensverlust führen.

Kündigungsrisiko

Der Schuldner der Anleihe – der Emittent – kann in den Emissionsbedingungen ein vorzeitiges Kündigungsrecht vorbehalten. Eine vorzeitige Kündigung kann zu Abweichungen von der erwarteten Rendite führen. Eine neue Anlage kann weniger vorteilhaft sind als die bisherige Anlage.

Auslosungsrisiko

Tilgungsanleihen zahlen ggf. nur nach einem Auslosungsverfahren zurück. Dies kann dazu führen, dass die Laufzeit der Tilgungsanleihen nicht von vornherein kalkulierbar ist. Sollte der Rückzahlungsanspruch unerwartet früh erfolgen, verschlechtern sich Ihre Renditechancen.

12. Fremdfinanzierung Ihres Depots

Wir empfehlen Ihnen, Ihre Anlage vollständig aus Ihren Eigenmitteln zu finanzieren. Sollten Sie dennoch einen Teil oder die gesamte Anlage fremdfinanzieren, besteht das Risiko, dass die Erträge nicht ausreichen, um die anfallenden Zinsen der Finanzierung Ihres Anlagebetrages zu zahlen bzw. die Finanzierung zurückzuführen. In einem solchen Fall müssten Sie weitere Mittel zur Rückführung der Fremdfinanzierung samt Zinsen aufwenden. Dies kann bis zu Ihrer persönlichen Insolvenz führen.

13. Risiken bei offenen Investmentfonds

Kosten

Eine Fondsanlage ist mit Kosten verbunden, die das Fondsvermögen mindern und Einfluss auf die Wertentwicklung nehmen. Bei dem Erwerb von Fondsanteilen sollten die Gesamtkosten für die Anlage berücksichtigt werden. Der Erwerb und der Verkauf von Fondsanteilen erfolgt zum Ausgabepreis (ggf. mit Ausgabeaufschlag) bzw. Rücknahmepreis (ggf. mit Rücknahmeabschlag). Bei einem Erwerb oder einer Rückgabe von Fondsanteilen über Dritte können die Kosten höher als der genannte Ausgabeaufschlag oder Rücknahmeabschlag ausfallen. Neben den Erwerbs-/ Verkaufskosten fallen bei einer Fondsanlage fortlaufende Kosten in Form der Verwaltungsvergütung an. Die Verwaltungsvergütung wird für das Fondsmanagement und weiteren administrativen Aufwendungen berechnet. Zusätzlich zu der Verwaltungsvergütung können Kosten für die Vertriebsstellen anfallen. Die Gesamtkostenquote eines Fonds (Total Expense Ratio (TER)) können Sie dem jeweiligen Jahresbericht entnehmen. In der ausgewiesenen Gesamtkostenquote ist eine ggf. berechnete erfolgsabhängige Vergütung nicht enthalten. Die erfolgsabhängige Vergütung ist variabel und kann zu einem Anstieg der Kosten beitragen. Die Transaktionskosten, die für den Erwerb und die Veräußerung von Wertpapieren anfallen, werden ebenfalls nicht in der Gesamtkostenquote abgedeckt und werden separat berechnet.

Marktrisiko

Investmentfonds unterliegen dem allgemeinen Marktrisiko und können sich Marktschwankungen / rückläufigen Märkten nicht entziehen. Die Markteinflüsse haben Auswirkung auf den Anteilspreis des Fonds, der sich sowohl erhöhen als auch reduzieren kann. Indexfonds bilden auch bei fallenden Kursen die Wertentwicklung des zugrundeliegenden Index nach. Eine Fokussierung des Anlageschwerpunkts z.B. auf spezielle Themen oder Regionen trägt zu einem höheren Ertrags- und Risikoprofil des Investmentfonds bei, da die Auswahlmöglichkeiten der Investments für das Fondsmanagement beschränkt werden, was wiederrum Auswirkungen auf die Risikostreuung hat.

Rücknahme von Fondsanteilen

Grundsätzlich haben Anteilsinhaber von Investmentfonds die Möglichkeit die Anteile zum aktuellen Rücknahmepreis zurückzugeben. Gegebenenfalls erfolgt die Rücknahme unter Berücksichtigung eines Rücknahmeabschlags oder einem Verwässerungsausgleich. In den Anlagebedingungen kann die Rücknahme von Fondsanteilen geregelt sein, sodass bei außergewöhnlichen Umständen keine Rücknahme von Fondsanteilen erfolgen muss. Besondere Umstände können beispielsweise die Schließung von Börsenplätzen, Handelsbeschränkungen oder politische Krisen sein. In solchen Fällen wird die Ermittlung der Anteilspreise beeinflusst. Eine Aussetzung der Rücknahme von Fondsanteilen ist auch dann zulässig, wenn die Rücknahme nicht aus liquiden Mitteln des Fonds erfolgen kann. Das Aussetzen der Rücknahme von Fondsanteilen bringt das Risiko für Anleger seine Anteile nicht zum gewünschten Zeitpunkt zurückgeben zu können. Während der Aussetzung der Rücknahme von Anteilen ist ein Rückgang des Anteilspreises möglich, insofern Vermögenswerte in diesem Zeitraum unter dem Verkehrswert veräußert werden. Der Anteilspreis kann somit nach der Aussetzung der Rücknahme geringer als zuvor ausfallen. Besteht für eine Kapitalverwaltungsgesellschaft während der Rücknahmeaussetzung nicht die Möglichkeit ausreichen Liquidität aufzubauen, um die Rückgabewünsche der Anleger durchführen zu können, kann der Fonds abgewickelt und liquidiert werden. Die Liquidation kann zu einem Verlust für Anleger führen.

Investmentfonds können innerhalb ihrer Anlagestrategie in Derivate investieren. Hierzu finden u.a. Optionen, Swaps und Finanzterminkontrakte Anwendung. Der Einsatz der Finanzinstrumente kann zur Absicherung aber auch zur Renditesteigerung erfolgen. Es gilt hierbei festzuhalten, dass der Einsatz von Derivaten erhöhte Risiken mit sich bringt, deren Verluste höher als die eingesetzten Mittel für das Derivategeschäft ausfallen können.

Investmentfonds haben die Möglichkeit Wertpapierleihegeschäfte durchzuführen. Die birgt das Risiko, dass die Gegenpartei seinen Verpflichtungen aus dem Wertpapierleihgeschäft nicht nachkommt, die hinterlegten Sicherheiten Verluste erzielt haben und den Wert der verliehenen Wertpapiere unterschreiten.

Übertragung und Kündigung

Die Übertragung eines Investmentfonds auf einen anderen Investmentfonds ist unter bestimmten Bedingungen gesetzlich erlaubt. Eine der Voraussetzungen ist beispielsweise, dass die Anlagegrundsätze und -grenzen der betroffenen Fonds im Wesentlichen identisch sind. Kapitalverwaltungsgesellschaften haben zusätzlich die Möglichkeit die Verwaltung eines Investmentfonds unter Einhaltung der gesetzlich vorgegebenen Kündigungsfrist einzustellen. Das bedeutet, dass der Investmentfonds von der Verwahrstelle abgewickelt wird und keine weitere Verwaltung erfolgt.

Preisbildung

Bei börsengehandelten Investmentfonds kann der Preis je Anteil vom Anteilswert abweichen. Ursache hierfür ist die Preisbildung durch Angebot und Nachfrage und einer fortlaufenden Preisbildung. Die Kapitalverwaltungsgesellschaft hingegen ermittelt den Anteilspreis hingegen nur einmal täglich. Zusätzlich gilt es zu berücksichtigen, dass Makler an den Börsen unverbindliche Indikationen oder verbindliche Offerten stellen. Bei unverbindlichen Indikationen kann es vorkommen, dass eine Order nicht ausgeführt wird.

14. Risiken bei Exchange Traded Funds

Wie bereits beschrieben, unterliegen Fonds den gegebenen Marktbewegungen und können Schwankungen nicht vollkommen umgehen. Exchange Traded Funds bilden mit ihrem passiven Ansatz den zugrundeliegenden Index möglichst exakt nach, auch wenn Märkte fallen. Es bestehen hierbei keine Möglichkeiten innerhalb des Fonds Umschichtungen für eine aktive Risikosteuerung vorzunehmen. Die Abbildung von speziellen Risiken kann höhere Risiken mit sich bringen und auch zu einem Totalverlust führen.

Physische Replikation

Bei einer physischen Nachbildung eines Indizes gibt es mehrere Einflussfaktoren, die auf eine möglichst genaue Nachbildung der Wertentwicklung Einfluss nehmen. Der Erwerb und die Veräußerung von Wertpapieren innerhalb des Fonds verursachen Kosten. Indexanpassungen wegen einer Änderung der Indexzusammensetzung oder Kapitalmaßnahmen können zu weiteren Transaktionen führen und damit Einfluss auf die Kosten nehmen. Des Weiteren kann die steuerliche Behandlung von Dividenden und dem Zeitpunkt der Dividendenzahlung zu Abweichungen zum nachzubildenden Index führen.

Synthetische Replikation

Bei einer synthetischen Nachbildung eines Indizes besteht ein Gegenparteirisiko, was bedeutet, dass die Gegenpartei ihren Zahlungsverpflichtungen aus dem Swap Geschäft nicht nachkommen kann. Auch eine Insolvenz der Gegenpartei ist zu berücksichtigen, da in diesem Fall von einem Kursrückgang der Anteilsscheine auszugehen ist. Das Gegenparteirisiko bei synthetisch replizierten ETFs mit Portfoliopositionen wird mit einer gesetzlichen Vorgabe beschränkt, die vorgibt, dass mit einer Gegenpartei nur eine Swap Transaktion mit maximal 10% des Nettoinventarwerts geschlossen werden darf.

Bei synthetisch replizierten ETFs ohne Portfoliopositionen besteht das Gegenparteirisiko daraus, dass die Gegenpartei den Forderungen aus dem Swap Geschäft nicht nachkommt und/oder die Wertentwicklung der Swap Vereinbarung nicht darstellen kann. Das Gegenparteirisiko soll mit der Hinterlegung von Sicherheiten bei der Verwahrstelle minimiert werden. Grundsätzlich gilt hier zu beachten, dass die hinterlegten Sicherheiten den Nettoinventarwert des Fonds übersteigen, jedoch nicht den Werten des Zielindex entsprechen müssen. Das Risiko besteht in der Bewertung der Werthaltigkeit und der Liquidität der Sicherheiten. Gegebenenfalls ist ein weiteres Stellen von Sicherheiten der Gegenpartei notwendig. In diesem Fall muss die Gegenpartei in der Lage sein, diese zusätzliche Leistung zu erbringen. Ein Ausfall der Gegenpartei mit einer gleichzeitig nicht ausreichend eingetragenen Sicherheit kann zu einem Wertverlust führen.

15. Risiken für Fonds mit der Investition in Rohstoffen

Fondsanlagen mit dem Anlageschwerpunkt Rohstoffe sind bei den Risiken vergleichbar mit einem Direktinvestment in Rohstoffe. Im generellen gilt festzuhalten, dass Preisschwankungen am Rohstoffmarkt im Vergleich zu anderen Anlageklassen oft höher ausfallen. Angebots- und Nachfrageänderungen können zusätzlich Einfluss auf die Liquidität am Rohstoffmarkt nehmen, sodass gegenüber anderen Anlageklassen eine geringere Liquidität vorhanden ist. Bei einer Änderung von Angebot und Nachfrage, können sich Rohstoffmärkte mit einer geringen Liquidität nicht flexibel Anpassen. Zusätzlich können Marktteilnehmer mit spekulativen Anlagen Preisverzerrungen verursachen.

Es gibt mehrere Einflussfaktoren für Preisbildungen am Rohstoffmarkt, daher wird nachfolgend auf wichtige Bestandteile der Preisbildung eingegangen.

Für die Regulierung vom Angebot und Einflussnahme auf Preise, gibt es am Rohstoffmarkt Unternehmen, die sich zu einer Organisation oder einem Kartell zusammengeschlossen haben. Hierbei gilt zu berücksichtigen, dass es auch für den Rohstoffmarkt / den Handel von Rohstoffen Aufsichtsbehörden und vorgeschriebene Regeln gibt. Ein Eingriff der Aufsichtsbehörden oder eine Anpassung der Regularien kann sich auf den Preis auswirken. Des Weiteren müssen politische Eingriffe berücksichtigt werden, da dies ebenfalls Auswirkung auf die Preisbildung nehmen kann. Eine Vielzahl von Rohstoffen wird in Schwellenländern produziert, die Nachfrage besteht jedoch von den Industrieländern. Politische Risiken wie u.a. Embargos können ebenfalls Einfluss auf die Preisbildung nehmen.

Einen wesentlichen Einfluss auf die Preisbildung nehmen Angebot und Nachfrage, die mit einem zyklischen Verhalten beeinflusst werden können. Beispielsweise werden bestimmte Rohstoffe nur innerhalb eines bestimmten Zeitraums im Jahr produziert, jedoch das gesamte Jahr nachgefragt (Bsp. Landwirtschaft). Andererseits gibt es eine fortlaufende Produktion, jedoch nur eine Nachfrage innerhalb bestimmter Zeiträume (Bsp. Energie).

Die Produktion von Rohstoffen kann vom Wetter oder Naturkatastrophen beeinflusst werden. Frost während der Blütezeit oder heiße Sommer in Verbindung mit einer Dürre können die Ernte für das gesamte Jahr vernichten. Naturkatastrophen (z.B. Erdbeben) können Produktions-/ Förderanlagen beschädigen, ebenfalls Einfluss auf das Angebot nehmen und zu Preisschwankungen führen.

Eine Investition in Rohstoffen ist immer von der Preisentwicklung abhängig, im Vergleich zu anderen Anlageklassen können keine fortlaufenden Erträge/Ausschüttungen erwirtschaftet werden, welche die Kosten für die Versicherung, Lagerung oder den Transport bei einem Direktinvestment in Rohstoffen decken können.

16. Risiken bei einer Anlage in Zertifikaten

Kursänderungsrisiko

Aufgrund der vielfältigen Gestaltungsmöglichkeiten können Zertifikate alle Risiken mit sich bringen, die bei einer Anlage in ein Finanzinstrument auftreten können, und zwar bis hin zum Totalverlust. Teilweise können mit einem Zertifikat auch gleich mehrere Risiken auf einmal verbunden sein. Die Wertentwicklung hängt von vielen verschiedenen Parametern ab, die sich zusätzlich noch untereinander beeinflussen können.

Emittentenrisiko

Das Emittentenrisiko ist ein Spezialfall des Ausfall- oder Kreditrisikos. Im Finanzwesen wird damit das Risiko bezeichnet, das besteht, wenn der Herausgeber (Emittent) von Wertpapieren nicht mehr in der Lage ist seinen Zahlungsverpflichtungen nachzukommen. Für den Anleger bedeutet dieses Risiko den teilweisen oder gar vollständigen Verlust seines Kapitals.

Kontrahenten Risiko

Sowohl bei synthetischer Replikation (von ETCs und ETFs) als auch bei Wertpapierleihe sind Fonds der Gefahr ausgesetzt, dass die Gegenpartei ihren Verpflichtungen nicht nachkommt.

Währungsrisiko

Wird das Wertpapier in einer anderen Währung ausgegeben als die Währung, in der der Anleger abrechnet, z.B. Zertifikat in USD und die Anlagewährung in EUR, besteht ein zusätzliches Währungsrisiko. Dies kann ebenso auftreten, wenn die Währung des Zertifikats von der Währung des Basiswertes abweicht.

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